光纤光缆行业高速上升，处于行业景气阶段
发布日期：2018-06-05
发布人： 原创
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光纤光缆目前行业需求旺盛，普通光缆有gyta光缆、gyts光缆、gyxtw光缆，地埋光缆有gyta53光缆和gyfta53光缆，矿用光缆有mgtsv光缆和mgxtsv光缆，另外随着电力项目的建设，电力光缆如adss光缆、opgw光缆和oppc光缆开始应用，随着国家对信息基础设施建设的加强，我们相信，光纤光缆行业将继续保持高速上升的趋势。
光纤需求呈现明显周期性，新一轮景气上行正处中段：无论国内和其他国家，其光纤光缆的需求存在明显的周期波动现象，其周期与运营商资本开支周期基本吻合，间隔约8-10年。未来几年将是5G技术升级周期与通信设备建设周期叠加下的一次大周期，光纤光缆将是这一轮资本支出高潮的第一受益者。受国内中移动发力FTTH建设、国外欧美运营商加快FTTx部署和全球运营商提前部署5G光承载网等需求驱动，我们预计，2017-2018年是国内外需求景气上行的重叠期，将形成全球性的光纤需求景气上行。根据目前三大运营商集采计划，预计2018年国内光纤需求达3.5亿芯公里。
产能扩张和盈利景气期伴随需求周期，预计2018年国内光棒供给有近10%缺口：每轮光纤需求周期的高点也是各厂商产能大规模扩张、在建工程规模增长的集中时期，此时光纤厂商往往处于盈利景气期；同时，在这些扩产工程集中建成转固时，也往往是需求增速从高点回落的节点，此时盈利景气期往往也随之回落。目前国产厂商在2017-2018年有大量扩产计划和在建工程投入，按照历史扩产经验，预计2018年底国内光棒产能将达到约1.21万吨，实际产量约9600吨，仍有近10%缺口。
光纤光缆龙头估值和乐观程度处于中游：上一轮光纤需求周期中“棒-纤-缆”一体龙头企业的历史估值波动区间约10-40倍PE，目前同类企业的估值范围近22-23倍，仍处于历史中游。从市场目前对光纤光缆企业的乐观程度看，目前仍处于谨慎乐观的状态，较历史上景气回落前的高度乐观状态仍有较大差距。
